数字化转型正席卷全球，公司在21世纪更新其客户体验的压力正在上升。尽管竞争激烈，但仍有许多新业务需要解决。然而，在又一次超出预期的季度性能之后，数字内容创建软件提供商(纳斯达克股票代码：ADBE)已经证明它是最佳选择。Adobe的第二季度收入增长了25%，与2019财年第一季度相同，并超过了管理层的指导。全年预期的111.5亿美元收入保持不变 - 年增长率为23% - 预计第三季度营收增长22%。Adobe确实倾向于承诺不足和过度交付，因此投资者非常乐意关注今年上半年的业绩。

公

截至2019年5月31日止的六个月

截止日期为2018年6月1日的六个月

同样的变化

收入

53.5亿美元

42.7亿美元

25％

毛利润率

84.9％

87.4％

（2.5页）

营业费用

31亿美元

23.3亿美元

33％

调整后每股收益

$ 3.54

$ 3.21

10％

salesforce.com

虽然Adobe增加了针对数字商务的新服务 - 主要是通过去年对Magento和Marketo的大规模收购 - 毛利润率下降，但该指标仍然接近利润率85%。这大大高于Adobe的一些软件同行，如(上季度毛利率为75.5%)和(毛利率为56.3%)。

随着全球数字化变革仍然是一个巨大的机遇，并且增长率达到两位数，Adobe正在紧紧抓住天然气。营业费用在2019年上半年增长了33%，其中销售和营销费用增加至16.3亿美元。较高的费用是今年到目前为止调整后收益仅增长10%的主要原因，轻微落后于收入增长率。

尽管如此，Adobe仍然是一个非常有利可图的企业，虽然软件公司的底线并没有像人们预期的那样快速增长，但公司的再投资回归本身将会得到回报。由于毛利率在那里是最好的，因此尽快增加销售是值得的。

这一观点出现在股票的估值中，目前定价为过去12个月收益的53.9倍。这是一个崇高的估值，但使用12个月的自由现金流(基本运营支出和资本支出后留下的资金)调整指标产生更合理的36.6。此外，预计Adobe的增长将很快开始得到回报 - 远期价格与收益相比大大低于过去的12个月指标，目前为29.7。

无论如何，Adobe并不便宜。但是，数字内容创建领域的领导者成功地将这种主导地位推向了商业和其他数字工具的增长。在可预见的未来，20%的收入增长可以实现，并且结合软件业务中最好的毛利率之一应该等同于未来的巨大回报。