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股票连接的预期变化应澄清有关所有权的问题并扩大该计划的范围

管理股票连接下的受益所有权的规则最终将在法庭上确定,而有人猜测可能会在2016年4月左右对该计划进行交付与付款(DVP)修改。

利用Stock Connect,允许拥有香港经纪账户的投资者在中国进行A股交易,以及中国投资者在某些香港证券交易,在2014年11月开始放缓后增加。投资者背后的主要因素之一对于中国是否承认实益所有权的概念缺乏明确性是谨慎的。

Stock Connect证券代表实益拥有人以代名人账户结构持有。这与合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划形成鲜明对比,其中证券以独立账户结构中的受益所有人的名义持有。但是,中国当局表示他们承认股票连接下的受益所有权。

Northern Trust网络管理区域主管Bernie Chew在NEMA上海发表讲话说,中国法院最终将决定谁拥有股票连接破产时的所有权。不过,他称赞Stock Connect处理近期的市场波动。

还有人猜测,2016年4月左右可能会对Stock Connect的DVP流程进行改进。香港交易及结算所有限公司内地部门高级副总裁Franky Chung表示,市场基础设施正在收集行业参与者的反馈意见。据信明年初可能会就DVP做出重大声明。

对现行制度的任何改变将是一个非常受欢迎的发展,许多市场专业人士主张中国采用当天的现金和证券交付。中国采用的现有模式令投资者感到沮丧。

中国有现金T + 1交易结算时间和证券交易结算时间T + 0。这与使用现金及证券的T + 2结算时间的香港形成对比。因此,在中国境内出售中国A股的投资者在转让证券后必须等待一天才能收到现金。这可能会使他们面临交易对手的风险,这也是UCITS基金为什么要慢慢拥抱Stock Connect的一个主要因素。

尽管如此,许多托管银行已经使客户能够通过建立特殊隔离账户模型[SPSA]来避免预交付证券。它的运作方式是允许全球托管银行将资产存放在子托管账户中,其中配额可由交易所验证,其方式与资产预先交付给经纪账户时的效率相同。

股票连接也在扩大。深圳可能有自己的股票与香港联系,而有人猜测伦敦也可能受益。然而,考虑到时区差异会导致清算和结算问题,伦敦拥有自己的股票连接的可能性很小,更不用说中国对卖空和使用人民币作为唯一货币的限制。

“Stock Connect非常令人兴奋,我们期待着将更多资产类别纳入其中。目前,Stock Connect仅适用于股票,但投资者希望看到更多的衍生品和固定收益,货币和商品(FICC)被允许,“Chung说。

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